供應增速減小豆油保持樂觀預期

　　期貨日報3月27日報道：上周國內豆油繼續下跌,主力合約1905呈現下跌態勢,最高價格5578元/噸,最低價5474元/噸,周跌幅為0.61%。現貨方面,截至3月22日,天津一級豆油報價5530元/噸,較之前一周報價下跌70元/噸,考慮到大連交割豆油為毛豆油,現貨基差實際為-200元/噸(毛豆油加工成一級豆油加工費加損耗總計150—200元/噸),現貨較弱。庫存方面,截至3月22日全國豆油商業庫存總計136萬噸,較之前的138萬噸下降2萬噸；上年同期庫存為139萬噸。

　　上周豆油期現貨延續此前跌勢,盤面多頭比較弱勢。今年一季度大豆壓榨量較上年同期減少,豆油供給同比下降,但由于棕櫚油進口利潤維持較長時間,且菜籽油進口利潤極佳,國內進口菜籽、菜油及棕櫚油進口量同比增加明顯,造成國內植物油總供應同比并未減少,但國內需求則保持不溫不火狀態,春節消費高峰并不突出,整個春節假日前后的消費與平日略有增加,顯示出國內油脂消費季節性因素減弱。從三大油脂庫存來看,豆油、菜油和棕櫚油共為257萬噸,上月同期為266萬噸,上年同期為237萬噸,截至本月末菜油庫存為136萬噸,棕櫚油庫存為76萬噸,菜油庫存為45萬噸,如果單從庫存消化角度考慮,菜油消費旺盛,棕櫚油消費增加,豆油消費基本持平。

　　展望后市,對油脂尤其是豆油,我們維持樂觀判斷。首先,國內蛋白原料消費由于非洲豬瘟以及人口結構的變化,增速開始放緩,油籽壓榨帶來的油脂供應增速減小,有利于支撐油脂類價格；其次,東南亞棕櫚油產量增速下降,三大油脂供應邊際改善,且后期厄爾尼諾發生的概率高達70%,后期可能有天氣炒作的預期。