2019年10月9日歐洲戰略小金屬銻報價

　　一方面,美國經濟數據偏弱可能會引發美元階段性走低；另一方面,產業端利多給銅價帶來邊際支撐,預計銅價進一步下探空間有限。

　　國慶假日期間歐美宏觀數據表現弱勢,市場對全球經濟放緩的擔憂情緒繼續發酵,在宏觀面偏空的背景下,銅價承壓亦較為明顯。短期來看,美國經濟數據偏弱可能會引發美元階段性走低,加之產業端利多為銅價形成邊際支撐,預計銅價進一步下探空間有限,10月滬銅波動區間在46000-48000元/噸。

　　美國經濟數據疲軟

　　制造業數據創近幾年新低,需求端持續走弱。最新數據顯示,美國9月ISM制造業PMI為47.8,大幅低于前值49.1,并創下2009年6月以來最低水平。與此同時,美國8月未季調CPI年率實際公布1.7%,低于預期1.8%,低于前值1.8%。雖然9月就業市場表現強勁,其中失業率降低至近50年低位的3.5%,在一定程度上緩解了市場對美國經濟放緩至衰退邊緣的擔憂。但當前制造業及通脹數據依然未出現企穩跡象,這可能會為美元階段性走弱埋下伏筆。同時,美聯儲10月進一步降息的概率增大,在一定程度上利多商品市場。

　　9月官方制造業PMI為49.8,比8月的49.5回升0.3個百分點,雖然整體景氣度較8月有所提升,但仍處于榮枯線以下。消費亦呈現走弱態勢,8月社會消費品零售總額同比增7.5%,低于預期7.9%和前值7.6%。房地產增速下滑,1-8月房地產開發投資同比增10.5%,增速比1-7月回落0.1個百分點,由于今年下半年官方對房地產市場收緊資金,房地產投資增速出現回落,預計接下來房市依然無亮點,穩中趨弱的概率較大。此外,由于市場預期中美貿易談判可能無較大進展,9月外貿數據或較前一月進一步走弱。

　　當前官方對進一步貨幣寬松的意愿不大。央行行長近期回答記者提問時明確表態貨幣政策將保持定力。雖然當前歐美國家貨幣政策的取向一個是降息,另一個是重啟QE,但當前官方堅持穩健取向,即保持廣義貨幣M2和社會融資規模的增長速度和名義GDP的增長速度大體上相當。

　　全球銅庫存維持低位

　　數據顯示,截至10月4日,LME銅庫存較9月初下降近5萬噸,國內銅庫存較9月下降4萬噸至11.7萬噸,此外,近期伴隨著銅價維持低位,導致國內銅價與佛山地區廢銅價差維持在4000元/噸以下,而廢銅供應收緊,亦有利于提振電銅消費。9月以來,上海銅現貨市場維持小幅升水狀態,庫存下滑疊加現貨升水反映出現貨端趨緊。利空因素主要來自消費端無較大亮點,調研數據顯示,8月銅板帶箔企業開工率為69.46%,同比下滑7.31個百分點。從電網數據來看,8月電網工程投資完成額累計2378億元,累計同比下降15.2%,預計在穩基建的背景下,四季度國內電網投資將出現回升。

　　產業資金逢低買入為主

　　從國內持倉來看,伴隨著銅價下探至46000元/噸附近,銅總持倉回升至60萬手以上,說明在該價位區域產業資金逢低點價意愿較強,但伴隨著銅價回升,總持倉再次下滑至60萬手以下,可以看出在宏觀面偏空的背景下,資金主動做多意愿較為謹慎。

　　綜上所述,銅產業端利好因素猶存,預計價格在46000元/噸附近依然受到支撐,但受制于目前全球宏觀面利空拖累,短期銅價無較大的反彈空間,預計銅價在46000-48000元/噸區域運行的概率較大,下游企業可考慮逢低少量買入鎖定成本。