神州租車重啟IPO 未來重點發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)

　　目前，一方面，由于部分城市限制牌照的政策，增加了用戶對租車的需求，使神州租車潛在用戶規(guī)模增長;另一方面，政策因素也成為神州租車規(guī)模擴(kuò)張的瓶頸，在獲取牌照方面有一定阻礙，可能導(dǎo)致神州租車新增牌照速度低于車輛規(guī)模擴(kuò)張速度。此外，因客戶違章，導(dǎo)致部分租賃車輛因無法年檢而停運，不過利好消息是，中國公安部及國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局近期規(guī)定，自2014年9月1日起，于2010年9月1日或之后獲取登記牌照的私人車輛于登記后首六年將獲豁免檢驗，且政府正著手以豁免汽車租賃公司的車輛因客戶違反交通規(guī)則而被扣分。

　　規(guī)模擴(kuò)張下，運營狀況穩(wěn)定，成本費用結(jié)構(gòu)有所微調(diào)

　　二手車銷售業(yè)務(wù)營收增長，為神州租車提供現(xiàn)找訂單金流支持

　　艾瑞統(tǒng)計神州租車財報顯示，神州租車近幾年汽車租賃業(yè)務(wù)營收規(guī)模增長迅速，2013年營收22.1億元，同比增長41.7%，而2011年和2012年營收增長率分別為448.1%和100.8%。

　　回顧2012年4月，受美國市場對中概股的信任危機(jī)影響，中國公司估值低迷，市場對神州租車估值低于預(yù)期，導(dǎo)致神州租車撤回在納斯達(dá)克上市申請。2014年5月22日，神州租車于港交所提交IPO申請，再次開啟上市之路。

　　2005年神州租車創(chuàng)始人陸正耀創(chuàng)立UAA聯(lián)合汽車俱樂部，以提供汽車服務(wù)為主，積累200萬左右會員基礎(chǔ)的情況下轉(zhuǎn)型租車服務(wù)，2007年9月神州租車創(chuàng)立，截至2014Q1，神州租車擁有車找訂單輛55403臺，覆蓋城市69個，用戶規(guī)模179萬人，成為國內(nèi)最大汽車租賃企業(yè)。

　　品牌影響力及規(guī)模擴(kuò)張迅速帶動神州租車營收增長

　　2009-2013年，神州租車汽車出租率分別為56.7%、59.0%、57.9%，出租率并未出現(xiàn)較大增長，而單日平均日租金分別為197元，212元和246元，可見神州租車的營收增長主要源自以下原因：1、神州租車的品牌影響力逐漸增加，品牌溢價增長，單日平均租金的增長是其營收增長的主要原因。2、汽車租賃行業(yè)重資產(chǎn)性質(zhì)明顯，神州租車2010年和2012年分別得到聯(lián)想控股及美國華平集團(tuán)的巨額投資，在2013年4月又引入了國際租車巨頭赫茲公司2.36億美元的戰(zhàn)略投資，并收購整合找訂單了赫茲在華的租車業(yè)務(wù)。資本實力雄厚，企業(yè)采購大批車輛，線下鋪設(shè)門店布局租車網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)張速度較快，使?fàn)I收規(guī)模高速增長。

　　短租業(yè)務(wù)是神州租車營收主要來源

　　艾瑞統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年神州租車細(xì)分營收結(jié)構(gòu)中，租賃收入占比合計為80%，其中短租營收占比63.4%，成為神舟租車營收主要來源，長租占比16.6%。

　　艾瑞分析認(rèn)為，從發(fā)達(dá)國家租車市場來看，短租是汽車租賃企業(yè)的主要營收來源。用戶方面，租車用戶以休閑游及短期商務(wù)旅行地面交通需求為主，隨著中國租車行業(yè)的完善，相關(guān)配套保險及服務(wù)體系的健全，用戶對短租需求會更加旺盛。另外，中國主要城市對個人用車牌照的限制使個人短租用戶需求增加。整體而言，目前國內(nèi)找訂單租車企業(yè)大部分以短租業(yè)務(wù)為主，短租擁有巨大的客戶群可挖掘。

　　按照大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)劃分，神州租車主要營業(yè)收入來自汽車租賃收入及二手車銷售收益，其中2013年二手車銷售收益占總收益的18.3%，同比去年增長15.2個百分點。

　　艾瑞分析認(rèn)為，中國租車市場目前處于發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)鏈不夠成熟，上游汽車制造廠商一般不會為汽車租賃企業(yè)擔(dān)保折舊或者進(jìn)行二手車的回購，二手車銷售成為汽車租賃企業(yè)巨大難題。神州租車通過自有招標(biāo)，自有拍賣系統(tǒng)及第三方銷售渠道進(jìn)行二手車的消化，為企業(yè)運轉(zhuǎn)帶來現(xiàn)金流。2010年神州租車得到聯(lián)想控股巨額投資用來擴(kuò)張車輛規(guī)模，2011年神州租車大量采購車輛，而其主要車型使用周期為30個月，找訂單到2013年大批量租用車輛到達(dá)期限需要進(jìn)行售賣，使2013年神州租車二手車銷售收入大幅增長。

　　從費用率情況來看，2013年神州租車業(yè)務(wù)成本整體占銷售的比例有所上升，占比為76.7%。其中：(1)直接經(jīng)營開支穩(wěn)定，2013年其費用率占比31.9%，較去年略有下降;(2)租車折舊費用仍然是神州租車成本的最主要組成部分，租車折舊費用占比25.5%，較去年下降7.8個百分點，(3)二手車銷售成本增長速度最快，占比19.3%，同比增長16.3個百分點。

　　總成本費用方面，停運車輛相關(guān)成本導(dǎo)致總成本增加。二手車銷售成本方面，2013年神州租車大批量售賣于2011年采購的已到使用期限的汽車，使二手車銷售成本找訂單大幅增加，而二手車的銷售成本是租賃車輛購置成本減去累計折舊的凈賬面價值。因此在二手車銷售額增長的情況下，二手車銷售成本的增加導(dǎo)致神州租車銷售二手車并未帶來利潤。此外，租車成本方面，2013年神州租車整體二手車銷售成本增加的情況下，車輛折舊費用降低�？偟膩碚f，未來合理安排租賃汽車的使用周期，將會改善神州租車盈利情況。

　　政策成為發(fā)展雙刃劍，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為神州租車帶來發(fā)展空間.

截至2013年12月31日，神州租車來自網(wǎng)站及手機(jī)客戶端的訂單占短租總訂單比例已經(jīng)達(dá)到63.8%，截至2014年3月31日，來自手機(jī)客戶端的訂單占比已經(jīng)達(dá)到24.4%，互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)渠道的拓展為神州租車帶來一定發(fā)展空間。找訂單