銅價高位盤整概率大

　　短期來看,宏觀層面的影響較為中性,經濟持續復蘇的動力稍顯不足,貨幣供應大面積寬松或難再現,而美元持續弱勢又提供一定支撐,關注美國兩黨就新一輪財政刺激方案的談判進展。基本面上,冶煉廠加工費仍處于低位,不過后期礦端供應逐漸恢復；精銅產出增速放緩,國內庫存小幅增長,而LME庫存持續回落；8月需求淡季效應較為明顯,市場對“金九銀十”有所期待。因此,短期銅價或維持高位振蕩。

　　宏觀環境略偏中性

　　美國眾議院議長表示,民主黨愿意將救助計劃金額減半,以便與白宮和共和黨人就新一輪紓困法案達成一致。美國7月零售銷售月率連續第二月下降,低于預期,前期因解除封鎖帶來的經濟快速反彈有放緩趨勢。中國7月規模以上工業增加值增長4.8%,增速與6月持平；前7個月國定資產投資降幅繼續收窄,房地產開發投資增速環比提高1.5個百分點。總體國民經濟繼續穩定恢復,但恢復有放緩跡象。貨幣供應上,大面積寬松或難再現,邊際寬松的預期減弱。疫苗研究取得進展,俄羅斯已經開始生產新冠疫苗,國內首個新冠疫苗專利獲批,這些積極進展料對市場情緒有一定的提振。近期,美元指數持續走弱,從今年的高位103附近跌至了92附近,對于銅價有較強的支撐。整體宏觀環境略偏中性。銅市前期樂觀情緒逐漸消退,COMEX1號銅非商業多頭持倉大減,投機性凈多頭寸進一步縮減,資金流出,前期漲勢難再續。

　　供應稍顯緊缺

　　上半年受疫情影響,主要產銅國智利和秘魯礦山開工率不高,6月中國銅礦石及精礦進口量為159.41萬噸,環比下降5.7%,連續第二個月下滑。7月中旬以來,中國銅冶煉廠粗煉費TC始終處于50美元/噸下方,短端銅精礦供應仍偏緊。8月初,智利國際銅業(Codelco)恢復運營,并重啟所有因疫情而暫停的項目；秘魯Las Bambas與Antacappay礦山的社區封路問題得以解決,銅礦運輸恢復。礦端供應干擾因素減弱,隨著智利和秘魯礦山生產恢復正常,中期銅礦供應偏緊之勢將緩解。

　　據國家統計局,7月中國精煉銅產量為81.4萬噸,環比下滑5.35%,與去年同期持平；1—7月累計產量563.2萬噸,同比增長3.9%。前期原料相對緊缺,且有煉廠檢修,8月精銅產出增速料有限。從庫存情況來看,8月來國內庫存小幅抬升,不過總體增長速度不快。LME銅庫存延續快速下滑之勢,LME0-3現貨維持升水狀態。

　　下游需求淡季效應明顯

　　7月精銅制桿企業開工率為76.17%,銅管企業開工率為85.23%,7、8月是電纜、空調傳統消費淡季,預計8月整體開工率仍處于下滑階段,9月又將進入旺季。雖然整體消費環比走弱,但與去年同期水平相比,仍處于較高水平上。汽車產銷數據上升勢頭有所減弱,近期各地紛紛推出促進汽車消費的舉措,料對汽車市場有一定的提振。另外,7月國內地產數據表現較好,8、9月份預期較為樂觀,或間接促進銅材需求。廢銅持貨商開始捂貨惜售,精廢價差收窄,廢銅的替代減弱,有利于精銅消費。