旺季需求遲遲不來螺紋鋼月間價(jià)差弱勢(shì)運(yùn)行

　　目前,螺紋鋼期貨主力合約已經(jīng)換月至2101合約,2010合約轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨月合約,其受供需關(guān)系、現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)影響將更加明顯；進(jìn)入9月份后,倉單交易也將成為影響2010合約的關(guān)鍵因素。從近期螺紋鋼表觀需求來看,受南方高溫、多雨天氣影響,表觀需求持續(xù)下降,庫存壓力進(jìn)一步增大；再考慮到華東地區(qū)的交割意愿,2010合約將維持弱勢(shì),促使2010合約與2101合約價(jià)差收縮。

　　螺紋鋼表觀需求下降

　　庫存壓力進(jìn)一步增加

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,雖然近期電弧爐生產(chǎn)利潤下降,導(dǎo)致短流程螺紋鋼產(chǎn)量下降,而且長流程鋼廠生產(chǎn)盈利也有一定程度收縮,但是整體來看,螺紋鋼產(chǎn)量依然居于高位。8月28日當(dāng)周(8月20日~26日),螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比下降4.35萬噸至380.62萬噸,同比增幅為9%。

　　而從需求端方面看,因高溫、多雨天氣延續(xù),華東地區(qū)市場(chǎng)需求遲遲未能啟動(dòng),即使有以雄安為代表的北方市場(chǎng)的旺盛需求,全國表現(xiàn)依然平平。受天氣影響,全國237家螺紋鋼流通商日成交量近期更是進(jìn)一步下滑,5日成交均值也下滑至20萬噸附近。另外,8月28日當(dāng)周,螺紋鋼表觀需求量大幅下滑16.37萬噸至356.16萬噸,連續(xù)3周環(huán)比下降,同比也出現(xiàn)負(fù)增長。從以上2組數(shù)據(jù)中,筆者均暫未看到旺季需求啟動(dòng)的跡象。

　　受產(chǎn)量高企、需求平穩(wěn)的影響,螺紋鋼庫存量有別于往年的低位徘徊,近幾周持續(xù)走高。8月28日當(dāng)周,螺紋鋼社會(huì)庫存量繼續(xù)增加11.26萬噸至878.08萬噸,同比增加269萬噸；鋼廠端庫存也持續(xù)增加13.2萬噸至380.64萬噸,同比增加110.74萬噸；螺紋鋼總庫存自6月初以來持續(xù)走高,目前也已上升至1259萬噸的新高,同比增加379萬噸。目前,除了河北唐山可能因環(huán)保因素出現(xiàn)螺紋鋼產(chǎn)量下降外,難以看到其他會(huì)導(dǎo)致螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下降的因素。倘若旺季需求持續(xù)表現(xiàn)平平,不能夠有效消耗螺紋鋼庫存,則市場(chǎng)之前的預(yù)期將被顛覆,利空現(xiàn)貨端螺紋鋼價(jià)格走勢(shì),也同樣利空代表現(xiàn)貨市場(chǎng)的螺紋鋼期貨2010合約價(jià)格走勢(shì)。

　　賣方市場(chǎng)交割意愿偏強(qiáng)

　　打壓2010合約走勢(shì)

　　截至8月27日,上海期貨交易所螺紋鋼期貨倉單量已上升至56765噸,遠(yuǎn)高于往年同期水平。

　　去年,螺紋鋼期貨1910合約因市場(chǎng)對(duì)未來需求預(yù)期欠佳,以某大型鋼廠為主導(dǎo)的賣方市場(chǎng)賣交割意愿強(qiáng)烈,最終實(shí)現(xiàn)近14萬噸的歷史最大交割量,導(dǎo)致螺紋鋼1910合約自去年9月中旬3850元/噸高位最低回落至交割前幾日的3600元/噸。

　　結(jié)合前文中對(duì)近期螺紋鋼供需關(guān)系的分析,當(dāng)前螺紋鋼產(chǎn)量在高位運(yùn)行,終端需求遲遲未能增長,庫存持續(xù)增加。如果到了9月份,需求始終未能看到明顯的增量,考慮到當(dāng)前華東地區(qū)螺紋鋼仍存在微量賣交割利潤,賣方市場(chǎng)通過螺紋鋼期貨進(jìn)行現(xiàn)貨銷售的意愿將進(jìn)一步增強(qiáng),打壓螺紋鋼期貨2010合約走勢(shì)。

　　另外,華東地區(qū)螺紋鋼期現(xiàn)市場(chǎng)存在大量虧損單,以杭州為例,因期現(xiàn)業(yè)務(wù)被套的螺紋鋼現(xiàn)貨約有50萬噸。這些被套單如果通過移倉的方式換月至2101合約,則交易者將需繼續(xù)承擔(dān)期、現(xiàn)貨的資金成本以及換月導(dǎo)致的月間價(jià)差,再加上已經(jīng)被套的持有損失,持有成本巨大。因而,預(yù)計(jì)將有一部分參與者選擇在螺紋鋼2010合約上離場(chǎng)了結(jié),不排除此部分參與者將選擇把現(xiàn)貨庫存拋在期貨2010合約上,進(jìn)一步增加2010合約的賣交割壓力。

　　綜合上述分析,筆者認(rèn)為,高企的產(chǎn)量、遲遲未能啟動(dòng)的終端需求、持續(xù)增加的庫存、強(qiáng)烈的賣交割意愿等均不利于螺紋鋼期貨2010合約走勢(shì),也將帶動(dòng)2010合約與2101合約價(jià)差弱勢(shì)運(yùn)行。