供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤筛叩V價難以為繼

　　預(yù)期中的鋼材需求旺季表現(xiàn)力度不足,鋼材成品庫存去化緩慢,同時鋼廠高爐開工及鐵水產(chǎn)量收縮,令礦市需求承壓。前期結(jié)構(gòu)性偏緊的格局正在向?qū)捤赊D(zhuǎn)換,高礦價或難以持續(xù),建議對i2101合約進行賣空操作。

　　供給端：澳巴發(fā)運穩(wěn)步回升

　　從澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨情況看,澳巴發(fā)貨總量近5周有4周都處于前三年均值上方,最近一期全球發(fā)運總量3266.4萬噸,環(huán)比增加307.5萬噸。澳洲發(fā)貨均值上下波動,巴西發(fā)貨上行趨勢明顯。巴西方面,分港口來看,北部PDM港發(fā)貨近3期有2期數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高,作為淡水河谷主要的預(yù)期增量來源,北部高品礦的供給已有放量的趨勢,而巴西南部復(fù)產(chǎn)進度較好,Guaiba港的發(fā)運目前也升到年內(nèi)高位,巴西供給有望穩(wěn)步增加。

　　澳大利亞的周度發(fā)運量雖然環(huán)比有所回升,但并未較7、8月的發(fā)運水平有明顯上升。不過,由于澳大利亞力拓、必和必拓和FMG等生產(chǎn)計劃顯示其下半年供應(yīng)相對平穩(wěn),因此主流礦供應(yīng)的主要變化仍在于淡水河谷的表現(xiàn),這意味著此前支撐礦市的供應(yīng)端正向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。另外,非主流國家的發(fā)運量從8月中旬開始也出現(xiàn)明顯上升的趨勢,整體來看供給有邊際增加的趨勢。

　　根據(jù)調(diào)研,目前港口卸港效率也在提升,壓港情況緩解,港口鐵礦石的有效供應(yīng)增長。

　　需求端：終端需求走弱逐漸向原料端傳導(dǎo)

　　8月份基建投資(含電力)同比增長7%,前值為7.7%,明顯低于市場預(yù)期；地產(chǎn)投資增速11.8%,上月為11.7%,而房屋新開工和施工兩項指標增速出現(xiàn)放緩,基建和地產(chǎn)后期對鋼材的需求預(yù)期不樂觀。

　　由于建材需求連續(xù)不及預(yù)期且利潤較差,疊加環(huán)保趨嚴的影響,高爐產(chǎn)能利用率近期連續(xù)小幅下滑,鐵礦石需求已經(jīng)邊際走弱。在建材需求預(yù)期轉(zhuǎn)差的情況下,如果建材的現(xiàn)實需求仍然沒有亮眼的表現(xiàn),建材價格將面臨較大的壓力。在建材高庫存、低利潤的情況下,鐵礦石的需求將進一步下滑。

　　庫存：國內(nèi)港口庫存連續(xù)積累

　　隨著供應(yīng)端的回升和需求端的走弱,國內(nèi)港口鐵礦石庫存連續(xù)累積。從國內(nèi)港口庫存水平來看,自8月末以來45個樣本港口的庫存已連續(xù)3周累積,并達到11456萬噸,為今年5月以來的最高水平,顯示此前偏緊的供應(yīng)狀況略有緩解。從品種結(jié)構(gòu)看,此前資源偏緊的主流中品礦目前已相對寬松,低品粉礦相對偏緊。

　　行情判斷及操作策略

　　綜合來看,供應(yīng)端,巴西發(fā)運大幅改善顯示其供應(yīng)情況已得到修復(fù),根據(jù)淡水河谷生產(chǎn)計劃,后期巴西供應(yīng)或繼續(xù)擴張。盡管澳洲發(fā)運未明顯增長,但澳洲供應(yīng)相對穩(wěn)定,因此主要礦山整體供應(yīng)將逐步修復(fù),令礦價面臨供應(yīng)壓力。需求端,預(yù)期中的鋼材需求旺季表現(xiàn)力度不足,鋼材成品庫存去化緩慢,同時鋼廠高爐開工及鐵水產(chǎn)量收縮,令礦市需求承壓。前期結(jié)構(gòu)性偏緊的格局正在向?qū)捤赊D(zhuǎn)換,高礦價或難以持續(xù),建議對i2101合約進行賣空操作。