全球庫(kù)存創(chuàng)新低銅價(jià)走勢(shì)半年漲近四成

　　我國(guó)今年1—8月電解銅進(jìn)口290萬噸,同比漲35%。由于疫情影響運(yùn)輸,來自南美的銅的供給受阻,第三季度航線得到恢復(fù),加上企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存需求旺盛,銅的進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)。有分析師表示,三大期貨交易所加上上海保稅區(qū),目前最新的庫(kù)存指標(biāo)數(shù)據(jù),截止到10月9日,總和在60萬噸,這是在有數(shù)據(jù)以來的最低水平。滬銅的價(jià)格在今年3月23日達(dá)到每噸35300元的年內(nèi)低點(diǎn),之后開始一路上漲,近期在每噸51000元左右,增幅超過44%。

　　1—8月電解銅進(jìn)口增35%,全球銅庫(kù)存創(chuàng)新低

　　我國(guó)大約80%的銅依靠進(jìn)口。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)今年1—8月電解銅進(jìn)口290萬噸,同比增長(zhǎng)35%。業(yè)內(nèi)人士介紹,由于疫情影響運(yùn)輸,來自南美的銅的供給受阻,第三季度航線得到恢復(fù),加上企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存需求旺盛,銅的進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)。

　　申萬宏源證券有色金屬首席分析師王宏為認(rèn)為,目前,三大交易所加上海保稅區(qū),是我們常用的庫(kù)存指標(biāo),目前最新的數(shù)據(jù)顯示,截止到上周10月9日,總和在60萬噸,這是有數(shù)據(jù)以來最低的水平。

　　值得注意的是,銅具有金融屬性,大多數(shù)銅企都會(huì)參考國(guó)內(nèi)和國(guó)際銅的價(jià)格來進(jìn)行是否進(jìn)口的貿(mào)易決定。業(yè)內(nèi)人士稱,近期銅的價(jià)差結(jié)構(gòu)發(fā)生了反轉(zhuǎn)。

　　安徽銅陵有色金屬集團(tuán)股份有限公司認(rèn)為,9月份以后價(jià)差結(jié)構(gòu)就變了,9月份之前都是國(guó)內(nèi)價(jià)格高,國(guó)外價(jià)格低,比較適合進(jìn)口。但是,進(jìn)口量大了以后,國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)比較充裕,國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)緊張,國(guó)內(nèi)的價(jià)格受到抑制,國(guó)外的價(jià)格比較堅(jiān)挺。

　　銅價(jià)半年漲四成,礦山利潤(rùn)更可觀

　　銅的進(jìn)口量大增,而國(guó)內(nèi)銅價(jià)也經(jīng)過了“V型”反轉(zhuǎn),近期每噸價(jià)格超過了51000元。這會(huì)對(duì)礦山利潤(rùn)和銅冶煉廠產(chǎn)生什么影響呢？

　　銅價(jià)上漲讓礦山的利潤(rùn)可觀,近期也都是滿產(chǎn)狀態(tài)。安徽銅陵有色冬瓜山銅礦采礦高級(jí)技術(shù)主管蘇衛(wèi)宏認(rèn)為,原礦含銅品位達(dá)到1%左右,日產(chǎn)銅金屬量120噸,達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。我礦噸銅完全成本33000元左右,國(guó)際銅價(jià)也恢復(fù)到高水平,利潤(rùn)也是相當(dāng)可觀。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,滬銅的價(jià)格在今年3月23日達(dá)到每噸35300元的年內(nèi)低點(diǎn),之后開始一路上漲,近期在每噸51000元左右,增幅超過44%。

　　安徽銅陵有色金冠銅業(yè)分公司經(jīng)理認(rèn)為,今年以來,特別是疫情以后,加工費(fèi)下降幅度比較大,下降了40%左右,對(duì)我們而言利潤(rùn)率會(huì)下降,但是今年以來我們產(chǎn)量增加了、技術(shù)進(jìn)步了,我們自己的加工成本也下降了,保住了今年的效益。今年1—9月份,效益與去年同期持平。

　　冶煉廠利潤(rùn)主要來自加工費(fèi),今年的加工費(fèi)大幅下降。但是今年從6月份開始,由于新增了產(chǎn)能,產(chǎn)量要比去年同期高了20%。業(yè)內(nèi)人士稱,銅的需求端主要是電力、電子、家電、建筑、交通等,其中電力占比超過40%,今年電網(wǎng)投資增長(zhǎng)較快,加上集成電路和新能源車等行業(yè)的發(fā)展,國(guó)內(nèi)對(duì)銅的需求強(qiáng)勁。

　　申萬宏源證券有色金屬首席分析師認(rèn)為,國(guó)內(nèi)的需求比較強(qiáng)勁,所以銅的庫(kù)存還是非常低的,其實(shí)銅價(jià)還是易漲難跌的狀態(tài)。

　　東證衍生品研究院分析師認(rèn)為,從基本面角度來看,隱形庫(kù)存顯性化在假期前開始兌現(xiàn),LME倉(cāng)庫(kù)出現(xiàn)大規(guī)模交倉(cāng),鹿特丹倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存急劇上升,LME現(xiàn)貨升貼水由正轉(zhuǎn)負(fù),前期結(jié)構(gòu)對(duì)銅價(jià)的支撐顯著轉(zhuǎn)弱。LME庫(kù)存的急劇上升在意料之中,留給市場(chǎng)博弈的還有庫(kù)存累積的節(jié)奏與幅度。從平衡表角度來看,全球顯性庫(kù)存的回升仍有空間,但短期考慮LME現(xiàn)貨升貼水變化,中國(guó)保稅區(qū)庫(kù)存回流海外會(huì)因結(jié)構(gòu)變化受阻,參考鹿特丹前期庫(kù)存變化,LME交倉(cāng)的空間或不會(huì)超過2.5萬噸,因此,本輪外盤交倉(cāng),短期而言或已步入尾部階段。

　　由于國(guó)內(nèi)終端需求階段轉(zhuǎn)弱,海外需求復(fù)蘇受到二次疫情干擾,全球顯性庫(kù)存在未來1—2個(gè)月繼續(xù)累積的可能性更大,因此從基本面角度來說,超預(yù)期去庫(kù)所帶來的支撐將不復(fù)存在,相反,短期銅價(jià)可能要承受庫(kù)存超預(yù)期累積帶來的抑制。