玉米高位伴隨“高�！睆�(qiáng)勁漲勢(shì)面臨“崩潰”

　　國(guó)慶、中秋過(guò)后,國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)開(kāi)啟一波強(qiáng)勢(shì)上漲行情,期現(xiàn)兩市雙雙創(chuàng)下新高。一輪上漲過(guò)后,現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入震蕩狀態(tài),當(dāng)前玉米市場(chǎng)價(jià)格已步入相對(duì)高位,風(fēng)險(xiǎn)或?qū)㈦S時(shí)釋放。

　　目前,市場(chǎng)預(yù)估新季玉米產(chǎn)量2.6億噸,加上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存高達(dá)近4000萬(wàn)噸,新年度玉米總供應(yīng)量高達(dá)3億噸。玉米市場(chǎng)缺口論根本站不住腳,在無(wú)明顯缺口預(yù)期的情況下,玉米市場(chǎng)價(jià)格根本不具備被連續(xù)推高的條件。

　　總體供應(yīng)充足

　　并無(wú)明顯缺口

　　在9月3日臨儲(chǔ)玉米規(guī)模拍賣(mài)結(jié)束之后,尚有超過(guò)3000萬(wàn)噸的拍賣(mài)糧仍處于未出庫(kù)階段,加上市場(chǎng)所剩的現(xiàn)貨庫(kù)存,年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存高達(dá)近4000萬(wàn)噸。按照目前市場(chǎng)對(duì)新季玉米產(chǎn)量2.6億噸的預(yù)估(國(guó)家糧油信息中心估算),新年度玉米總供應(yīng)量仍高達(dá)3億噸。

　　如果計(jì)算上新年度小麥及稻谷的替代以及玉米進(jìn)口規(guī)模的擴(kuò)大,新年度玉米總體供應(yīng)仍然比較充足,供應(yīng)缺口并不明顯,至于現(xiàn)貨市場(chǎng)中目前關(guān)于新年度缺口較大,甚至高達(dá)6000萬(wàn)～8000萬(wàn)噸的說(shuō)法,更是缺乏明顯的數(shù)據(jù)支持,根本站不住腳。

　　另外,在巨大的價(jià)差之下,包括玉米在內(nèi)的谷物進(jìn)口規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大,年內(nèi)玉米進(jìn)口訂單已經(jīng)超千萬(wàn)噸,考慮到執(zhí)行中美貿(mào)易協(xié)議的需要以及國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)的需求,在合理的價(jià)差范圍內(nèi),未來(lái)玉米的進(jìn)口規(guī)模或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大,加上高粱、大麥等替代品的價(jià)格優(yōu)勢(shì),進(jìn)口谷物補(bǔ)給量或?qū)⒅匦禄氐?013年至2015年的高水平階段。

　　替代規(guī)模擴(kuò)大

　　有效供給增加

　　眾所周知,玉米在下游應(yīng)用當(dāng)中,很大一部分是作為能量原料在飼料加工中使用,其用量占整個(gè)飼料產(chǎn)量的比例在50%以上。小麥的營(yíng)養(yǎng)成分與玉米非常相近,使得其可以大規(guī)模替代玉米,決定其替代比例的關(guān)鍵是價(jià)格。當(dāng)前,華北玉米主流收購(gòu)價(jià)為2400～2500元/噸,小麥價(jià)格也在這個(gè)區(qū)間波動(dòng)。

　　據(jù)飼料加工企業(yè)反映,在小麥與玉米價(jià)格等同的情況下,即可使用部分小麥替代玉米作為飼料原料,可替代比例在15%～30%之間。一旦玉米價(jià)格高出小麥5%甚至10%以上,小麥即可作為飼料原料大量替代玉米,甚至可以達(dá)到全部替代的標(biāo)準(zhǔn)。

　　正因如此,小麥的運(yùn)行價(jià)格也在很大程度上限制了玉米的上漲空間,一旦出現(xiàn)玉米價(jià)格大幅上漲帶動(dòng)小麥價(jià)格跟隨上行,勢(shì)必會(huì)威脅到口糧安全,對(duì)于本就供應(yīng)相對(duì)充足的玉米市場(chǎng)來(lái)說(shuō),國(guó)家勢(shì)必出臺(tái)相應(yīng)的政策調(diào)控措施來(lái)保障口糧價(jià)格穩(wěn)定。

　　目前國(guó)家尚有超過(guò)1億噸的超期儲(chǔ)存稻谷和小麥,正在通過(guò)定向的方式陸續(xù)投放市場(chǎng),一方面能夠在后臨儲(chǔ)時(shí)代繼續(xù)以政策糧投放的方式給市場(chǎng)增加有效糧源補(bǔ)給,另一方面也實(shí)現(xiàn)了陳化稻谷和小麥的去庫(kù)存,一舉兩得。

　　種植收益提升

　　明年面積或增

　　拋開(kāi)氣候?qū)τ衩桩a(chǎn)量的影響,玉米產(chǎn)量未能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)甚至小幅下滑,其主要根源在東北地區(qū),尤其是黑龍江玉米種植面積大幅下降,繼2019年同比下調(diào)1700萬(wàn)畝之后,2020年再度下調(diào)近1400萬(wàn)畝,兩年累計(jì)下調(diào)超過(guò)3000萬(wàn)畝。種植面積雖有調(diào)減,但考慮到單產(chǎn)增加預(yù)期明顯,加上華北地區(qū)豐產(chǎn)的預(yù)期,今年全國(guó)玉米總產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有增還是有保障的。

　　而伴隨玉米價(jià)格不斷上漲,尤其是在今年秋收季,可以預(yù)見(jiàn)的是,新季玉米價(jià)格較去年開(kāi)秤價(jià)大幅提升,截至目前新糧收購(gòu)價(jià)同比上漲500元/噸。如此大的漲幅,對(duì)于種植收益的提升是顯而易見(jiàn)的。下一年度,在改種區(qū)域出現(xiàn)復(fù)種,玉米種植面積增加進(jìn)而推動(dòng)新一年玉米總產(chǎn)量增長(zhǎng)也在情理之中。

　　價(jià)格不斷上漲

　　下游承接有限

　　原料價(jià)格持續(xù)上漲僅靠炒作是不現(xiàn)實(shí)的,想要保持上行走勢(shì)不變,下游需求至關(guān)重要。今年在玉米價(jià)格不斷上漲的過(guò)程中,除生豬養(yǎng)殖外,其他下游均呈現(xiàn)階段性虧損狀態(tài),部分深加工行業(yè)更是長(zhǎng)期虧損,被迫降低開(kāi)機(jī)率。

　　雖然當(dāng)前生豬養(yǎng)殖仍存在較為明顯的利潤(rùn)空間,但從9月下旬開(kāi)始,生豬價(jià)格已經(jīng)呈現(xiàn)出持續(xù)下跌態(tài)勢(shì),且從目前的走勢(shì)來(lái)看,下跌勢(shì)頭絲毫沒(méi)有放緩跡象,生豬養(yǎng)殖的利潤(rùn)空間也因此不斷被壓縮,客觀上將使未來(lái)生豬養(yǎng)殖對(duì)高價(jià)玉米的接受度大幅下降。

　　玉米作為年產(chǎn)2.6億噸的大宗農(nóng)產(chǎn)品之一,其巨大的產(chǎn)量和貿(mào)易量,注定其脫離不開(kāi)“供應(yīng)決定趨勢(shì),需求決定價(jià)格”這樣一個(gè)鐵律,其價(jià)格走勢(shì)終歸要回到供需基本面。通過(guò)金融手段所進(jìn)行的炒作,可能會(huì)在某個(gè)階段將玉米價(jià)格推上脫離實(shí)際的高度,但現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格終歸要由下游終端需求來(lái)決定。

　　除生豬養(yǎng)殖外,淀粉、酒精及禽類養(yǎng)殖需求增長(zhǎng)鮮有亮點(diǎn),僅靠生豬養(yǎng)殖拉動(dòng)玉米消費(fèi)增長(zhǎng)顯然不現(xiàn)實(shí)。近3億噸的供應(yīng)量基本能夠保證新一年度玉米市場(chǎng)無(wú)明顯缺口,加上谷物進(jìn)口源源不斷、超期稻谷和小麥去庫(kù)存背景下替代規(guī)模擴(kuò)大,在無(wú)明顯缺口的情況下,玉米價(jià)格不具備連續(xù)升高的條件。