銅價上漲現貨疲弱拖累

　　周三歐美股市在連續回調之后反彈,盡管全球疫情出現新一輪高峰,美國宣布80%的國家為旅行高風險區,但經濟恢復類的股票仍表現良好,反映對疫情受控和經濟持續恢復這一核心邏輯的信心不變。昨天加拿大宣布縮減購債規模,反映其對通脹的擔憂,不過這很難說是全球縮減流動性的信號,畢竟歐洲、亞洲、南美都在承受新一輪疫情高峰。美元沖高回落維持弱勢,再加上最近VIX波動率指數已經回落到歷史正常低位,反映金融市場風險偏好仍是主導。不過疫情反彈之下,美國與其它國家經濟表現的分化進一步加大,美元技術上回落到年初平臺區,隨時可能反彈。原油繼續下跌,除了印度等消費大國疫情大幅惡化外,美國眾議院通過一項法案,規定如果OPEC減產將開展反壟斷調查,而俄羅斯官員表示本月的OPEC會議將不討論產量問題,即上月制定的逐月提高產量的政策維持不變。原油價格維持穩定符合供應國利益,經濟恢復正常會促進油價走高,如果美國引入政治因素,將影響長期定價邏輯,不過這一因素短期還不明朗,油價下方支撐仍強。

　　基金屬跟隨金融市場情緒波動,昨天又普遍上漲,倫銅收于9450美元,創了收盤價新高。昨天倫銅注銷倉單再增,占比達48%,暗示大型持貨商運作庫存進行擠倉,現貨升水維持在10美元上下波動。消息面,昨天BHP和安托法加斯塔分別公布一季度銅產量,分別環比下降超過8%的5%且預計由于二季度疫情嚴重,人員限制加強,產量繼續受影響。不過BHP提高了今年全年產量預期,這意味著公司仍預期下半年產量快速反彈彌補上半年的損失。供應端干擾仍在低庫存背景下投機資金做多的重要支撐。不過滬銅受現貨疲弱拖累明顯,昨天現貨貼水維持在140元,進口虧損500元,廢銅滯漲滯跌,但消費不力壓制低氧桿價格,精廢桿價差仍超2000元,低氧桿對精銅桿價格優勢強烈。受此影響,國內走勢猶豫,盤中一度大幅減倉,整體來看投機資金看多但高位現貨不支持導致其持倉不穩定,也符合我們對價格上行較為震蕩的判斷。技術上看68500下方近期支撐區,現貨貼水過大不利銅價上漲,但回調可能獲得逢低備貨買盤支撐,維持低位多頭。今日69600-68800。