有色金屬價格集體下行滬鋁跌破2萬元關口

　　全球“能源荒”背景下,有色商品價格跟隨大宗市場一度出現集中上漲,多種基本金屬價格沖抵歷史高點。然而伴隨海外供應逐步恢復,疊加國內疫情防控背景下需求減弱,以鋁金屬為代表的基本金屬價格紛紛回落。

　　近期有色商品價格集中下行,但相關冶煉生產企業仍維持一定盈利水平。分析人士認為,隨著5月中下旬需求步入淡季,有色市場將難現回漲局面。

　　滬鋁跌破2萬元關口

　　在5月8日收于20010元/噸后,5月9日,國內期貨市場上滬鋁主力合約2206跌破20000元/噸大關,盤中最低跌至19575元/噸,當日收于19775元/噸。

　　近3個交易日來,該主力合約累計跌幅超過7%,而自3月7日最高24240元/噸的價格,已回落近20%。

　　現貨價格與期貨同頻震動。據阿拉丁(ALD)數據,4月初至今國內現貨鋁價每噸下跌2400多元,跌幅超過10%。

　　“當前國內外對有色金屬的利空因素已不斷增多。此前銅、鋁、鋅價格大漲,主要是因歐洲能源供應緊張等因素,造成海外有色冶煉廠關閉產能所致。但今年1月份開始,很多海外冶煉廠已經陸續重啟,海外天然氣價格比去年高點出現明顯回落,因此供應增加預期顯現。”寶城期貨金融研究所所長程小勇接受證券時報·e公司記者采訪時指出,今年4月底至5月初開始,國內疫情因素對有色市場的影響更為明顯。4月份,受部分地區疫情管控下物流不暢影響,國內包括鋁、銅、鋅在內的有色金屬冶煉廠庫存均有增多。加之5月份后有色市場逐步臨近傳統淡季,市場對后期需求轉淡預期提升,進一步加大了價格回落幅度。

　　“近期鋁價主要交易邏輯從能源危機提高用能成本,轉換為疫情抑制下游需求,同時隨著云南地區用電指標寬松,區域內電解鋁企業在加速復產,國內電解鋁運行產能反彈。”國信證券經濟研究所金屬行業首席分析師劉孟巒分析,今年以來,“能耗雙控”和限電對高能耗行業生產的影響減弱,為穩增長,多地鼓勵電解鋁企業投產和復產。

　　根據百川資訊的統計,年初以來,國內電解鋁已復產224.5萬噸；已投產112萬噸,預計年內還可投產155萬噸。截至4月底,國內電解鋁運行產能4075萬噸,運行產能比去年同期高3.1%。

　　同時,雖然春節后國內鋁錠累庫數量屬于歷年同期偏低水平,但3月以來華東疫情影響物流和下游需求,鋁錠沒有在“金三銀四”去庫存。4月下旬以來,隨著部分復工復產推進以及物流管控放松,鋁錠再次去庫存,截至4月28日,國內鋁錠庫存98.7萬噸,去年同期是111.5萬噸。

　　鋁價回落的同時,受煤炭價格上漲導致自發電成本升高,預焙陽極采購價格上漲等因素影響,電解鋁成本繼續上漲。

　　百川資訊數據顯示,5月初,國內預焙陽極市場月度主流價格再次走高,一度創造歷史高位記錄。近3個月來,預焙陽極價格每月上漲700-800元不等,至5月初已普遍達到7300元/噸上下。盡管發改委對煤炭市場加強督導,動力煤價格在下旬有所調整,但是4月部分自發電鋁廠到廠煤炭仍較3月每大卡高出約2分錢,在每大卡0.21元附近。

　　阿拉丁(ALD)成本模型測算結果顯示,以5月6日即時原材料價格測算,全國電解鋁全行業加權平均完全成本為18342元/噸,與阿拉丁(ALD)華東電解鋁價格指數20280元/噸相比,噸鋁理論利潤1938元,與3月利潤高點相比收縮約4000元/噸。

　　程小勇也表示,雖然電解鋁價格下滑明顯,但上游氧化鋁價格波動幅度相對偏小,一直穩定在3000元/噸左右。電解鋁行業盈利已較此前單噸六七千元的高位大幅回調,不過仍存不錯盈利空間。

　　多種基本金屬價格下行

　　進入4月份以來,基本金屬整體價格走勢上行乏力,4月下旬開始顯著下跌。

　　截至5月9日,滬銅主力合約價格較4月下旬75150元/噸的高點下跌約5%,滬鋅主力合約也下行近10%,而滬鎳主力合約較3月下旬高點,已下跌近23%,滬錫較3月下旬高點也下跌近12%。

　　“不過當前有色商品價格依然處于相對高位,企業盈利水平尚可。”程小勇表示,雖然4月疫情和部分冶煉廠檢修導致精銅產量可能小幅回落,但銅精礦現貨加工費TC繼續走高,冶煉廠依舊維持較大生產動力。當前,進口25%銅精礦加工費報價在83-88美元/噸,而此前多在40美元/噸的水平。這說明礦端正在向冶煉端轉移利潤,供應已較前期明顯改善。

　　他認為,未來一段時間,主導銅價走勢的邏輯可能由2020年4月至2022年一季度的供應沖擊切換為需求走弱這一邏輯。3月及4月份的疫情,導致銅的表觀消費分別下降了3.5%和14.7%。終端家電、電動工具、汽車等行業訂單疲軟,部分漆包線企業減產幅度超過20%。另外,高銅價對家電、汽車等領域的線纜消費抑制作用明顯,不僅電力行業招標項目較少,而且包括房地產、光伏和風電對電纜的采購都很清淡。

　　“隨著上海等地疫情逐步得到控制,市場預計需求可能會回補。然而當前情況與2020年二季度有所不同,一是外需很難再現此前強勁走勢,二是國內地產回升乏力,基建投資可能只是托底。盡管穩增長政策積極,但需求回補存很大不確定性,銅價不排除出現較大幅度回調甚至轉市的可能。”程小勇認為。

　　對于近期鋅市場價格變化,劉孟巒分析,進入2022年以來,俄烏沖突進一步刺激鋅價上行,鋅成為價格走勢最強的工業金屬,但同樣受國內疫情沖擊,于4月下旬回落。截至4月下旬,國內鋅主要消費地庫存26.53萬噸,比3月末增加2萬噸,處于往年同期偏高水平。同時,鋅金屬產量小幅反彈。據SMM數據,3月份國內精煉鋅產量50.13萬噸,同比增加0.89%。

　　不過她認為,長周期來看國內外鋅庫存水平并不高。在歐洲能源供應緊張、俄烏沖突的背景下,市場仍將繼續交易歐洲冶煉廠高成本引發供應縮減邏輯,另外市場也對今年國內基建普遍抱有一定預期,因此對鋅價持謹慎樂觀態度。

　　百川資訊在分析鎳價走勢時認為,俄烏沖突繼續,引發大宗商品供應擔憂,全球通脹壓力攀升,同時也打擊對經濟復蘇的信心,宏觀市場依舊多空交織。而國內疫情持續,打壓下游生產利潤下滑；物流不暢,影響現貨市場交投,盡管供應逐步減少,庫存累積有限,但是在接單意愿不高的情況下,價格趨勢較難有所突破。

　　2022年4月,國家統計局制造業PMI下降2.1個百分點至47.4%,創下2020年3月以來新低,其中生產指數較上月下降5.1個百分點至44.4%,新訂單指數和新出口訂單指數分別較上月下降6.2和5.6個百分點至42.6%和41.6%。

　　“當前,基建投資增長是確定性的,但是對有色金屬消費不及制造業投資和房地產投資,二季度經濟能否明顯回升還存在不確定性。”程小勇認為,5月中旬后,有色行業將進入淡季,南方梅雨季節疊加高溫下基建開工率下降,將導致行業需求回落。與此同時,疫情對海外市場供應的影響已經明顯減弱。多重因素疊加下,基本金屬市場或難有大幅回漲表現。