鋼材消費終端走弱，鐵礦石價格維持區間震蕩

【現貨】青島港口PB粉-6元/噸至842元/噸,超特粉+4元/噸至699元/噸。

【基差】當前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為908元/噸和883元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為44.8元/噸和2.33%。

【需求】需求端日均鐵水產量環比上升0.6萬噸至222.5萬噸。據Mysteel披露,秦皇島部分鋼廠均燒結限產50%,預計限產3-5天,對鐵礦石需求形成壓制作用,但考慮到持續時間較短,預計對高爐生產的影響有限。補庫逐步兌現,鋼廠進口礦庫存環比+39.49萬噸（+0.42%）至9504.23萬噸,鋼廠庫消比+0.09%至34.53%。11月粗鋼產量7454萬噸,環比下降521.9萬噸,同比下降522.70萬噸；11月粗鋼產量累計值9.35億噸,同比下降1124.9萬噸。11月生鐵產量6799萬噸,環比下降283.90萬噸,同比上升626萬噸；11月生鐵累計產量7.95萬噸,同比下降117萬噸。

【供給】全球鐵礦石供應寬松格局延續。一方面,印度下調鐵礦石出口關稅,中國進口印度鐵礦石有上升預期；另一方面,國產精粉產量偏低,但國產礦庫存偏高,春節后有供應有修復預期。周度數據來看,到港量環比上升603.2萬噸至2682.3萬噸,其均值環比上升90.9萬噸至2424.6萬噸；發運量環比上升52.2萬噸至2816萬噸,其均值環比上升50.7萬噸至2684.5萬噸。11月鐵礦石進口量環比上升386.6萬噸至9884.6萬噸,同比下降610.4萬噸；11月累計進口量同比下降2266.40萬噸至10.17億噸。

【庫存】港口庫存環比上周二下降17.8萬噸至13185.6萬噸。

【觀點】臨近春節,鋼材消費終端走弱,價格維持區間震蕩。基本面上,到港量環比上升且幅度較大,主要受到前期發運增量較大影響；發運量小幅上升,增量主要來源于巴西年末沖量。一季度為澳巴雨季,發運量與到港量有季節性下降預期,但考慮到近一個月澳巴發運高于季節性,預計雨季影響在供應端兌現時間將延后,關注后期發運情況。需求筑底,日均鐵水產量環比上升0.6萬噸至222.5萬噸,春節后復產提振需求,鐵水有上升預期,考慮到今年一季度行政限產影響較小,預計復產后鐵水同比有一定的上升幅度。秦皇島部分鋼廠均燒結限產50%,預計限產3-5天,對鐵礦石需求形成壓制作用,但考慮到持續時間較短,預計對高爐生產的影響有限。補庫逐步兌現,鋼廠進口礦庫存環比+39.49萬噸（+0.42%）至9504.23萬噸,鋼廠庫消比+0.09%至34.53%。鋼廠復產預期加強提振鐵礦石需求,但考慮近期發運與到港量上升幅度較大,雨季對供應端的影響兌現將在春節后兌現,鋼材消費終端走弱,價格維持800-870區間震蕩。操作上,建議區間操作。