國內豆油近期行情回顧與分析

2022年國內新冠病毒等超預期因素疊加造成我國經濟發展的內外部環境更加嚴峻,“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力持續顯現,2022年二季度初國內主要經濟指標均出現下跌。面對不斷加大的新的下行壓力,2022年我國的財政緊平衡進一步加劇,主要表現為更大的減稅降費力度、更大的財政赤字規模以及優化支出結構等方面。

回顧豆油現貨走勢,我們不難發現：本輪油脂牛市行情是從2020年年中開始啟動,馬來西亞勞工緊張、生物柴油政策堅挺、加拿大菜籽和南美大豆大幅減產、印尼和烏克蘭植物油出口受阻等利多因素“接力棒”式的來襲不斷的推升植物油期價,但伴隨著2022年下半年利多的逐步出盡以及美聯儲加速加息導致商品市場情緒明顯轉向,油脂期價也出現了見頂的跡象。綜合來看,2022年中國豆油期價整體呈現前高后低且波動加劇的走勢,大致可以分為三個階段：1月-5月的震蕩上漲,6月的大幅下跌,以及7月至今的震蕩行情。

根據Mysteel農產品對全國主要油廠的調查情況顯示,2023年第1周（12月31日至1月6日）111家油廠大豆實際壓榨量為199.15萬噸,開機率為69%。油廠實際開機率低于預期,較預估低3.19萬噸；較前一周實際壓榨量減少0.65萬噸。預計第2周（1月7日至1月13日）國內油廠開機率繼續上升,油廠大豆壓榨量預計209萬噸,開機率為73%。具體來看,華東、東北、廣東市場油廠開機率上升較為明顯。

據Mysteel農產品團隊初步統計,2023年1月國內主要市場油廠進口大豆到港量預計近110船,共計約710萬噸。（注：由于遠月買船及到港時間仍有變化可能,因此我們將在后期的到港數據中進行修正。）

綜合來看,隨著美聯儲后續加息仍有超預期可能,市場偏空氛圍彌漫,但建議對后市行情不宜過度悲觀。針對國內豆油價格分析,終將要回歸自身基本面,基于此,現有基本面其實不支持豆油價格持續大幅度調整,綜合來看,后續油脂定價區間或將取決于棕櫚(7984, -100.00, -1.24%)油價格表現,建議謹慎為上。