連續三個月走低，豬價見底了嗎？

近期,生豬期現貨價格加速下跌,昨日主力2303合約開盤后跳水,盤中觸及14035元/噸的低點,創下近十個月的新低。

“生豬盤面持續下跌主要是節后現貨反彈的預期落空導致的補跌,而現貨的快速下跌,也令盤面尤其是近月合約產生了較大的交割利潤,因而跟隨走跌。”五礦期貨農產品分析師王俊說。

事實上,春節后是生豬的傳統消費淡季,一般情況下,春節前后豬價會明顯走低。

“從基本面來看,供強需弱,因此豬價較節前有明顯下滑。”廣發期貨農產品分析師朱迪介紹說,供應方面,養殖企業陸續復工,疊加2月出欄計劃環比增加,供應壓力加大,當前市場仍有部分大肥壓欄,供應預期寬松。需求方面,居民面還在消化冰箱庫存,白條虧損,走貨困難,市場供需承壓。短期利空因素持續存在,盡管周中存在短期惜售提價,但難改豬價疲態。

據一德期貨生鮮品事業部分析師侯曉瑞介紹,當前期貨各合約逐月升水,2303合約相對于目前最低倉單成本仍有2000元/噸左右的升水,其他各合約升水幅度更高,主要邏輯為現貨低價導致市場不斷去產能,進而給出現貨上漲預期,但目前時間及幅度均不確定。

侯曉瑞認為,短期來看,在現貨表現不及預期影響下,近月合約有繼續向現貨收斂可能,盤面各合約預計繼續維持逐月升水結構。

期貨日報記者注意到,豬價自2022年10月中旬持續回落,生豬（外三元）價格從26元/千克跌至14元/千克左右,跌幅已近50%。生豬市場基本面為何會如此疲弱呢？

在侯曉瑞看來,供應增量大于需求增長是導致生豬現貨下跌的主要原因。“2022年前期現貨一路上行導致市場投機情緒激增,推動現貨價格超預期上漲,在價格漲至28元/千克的高位后,豬價缺乏繼續上行動力,供過于求的事實開始顯現,現貨價格高位回落,2022年12月前后豬肉需求受外界因素影響出現短暫下滑,豬價整體呈現加速下滑趨勢,且維持弱勢至今,市場投機情緒的彌漫導致前期產能后置是導致本輪豬價大幅下行的主要原因。”她說。

此外,朱迪認為,豬價持續下跌也有市場情緒、預期不符、育肥等多方面的因素影響。她進一步解釋說,首先,市場對年底行情有較好預期,導致養殖端普遍壓欄,供應后置；其次,二次育肥愈發專業化,2022年年中以來大量二育進場,不斷推升豬價的同時,導致出欄均重上升,年底豬肉供應量增加；再次,年底受疫情影響,豬肉消費低迷,生豬旺季不旺；最后,伴隨母豬性能的不斷提升,生豬出欄量也有邊際提高,供應增加。節前供強需弱,偏離市場先前預判,終端承接能力有限,豬價疲弱。

“前期情緒性上漲導致價格基數較高且需求受抑制；豬價反彈以及生產效率提升后常規供應恢復,三、四季度壓欄和二育導致的產能后置以及一部分節后產能提前出來,以上所有的產能均在春節前后堆積,供應端積重難返,而需求端受疫情影響較弱。以上因素共同作用導致豬價在節前跌跌不休,節前供應壓力仍未完全出清。”王俊說。

不過,隨著國內疫情政策的優化,終端消費持續復蘇,豬價存在止跌企穩的預期。

朱迪表示,這一點在當前盤面價差結構上也有充分體現。整體來看,上半年供應量仍然不低,供強需弱的現實下,2、3月豬價難言樂觀,期價磨底為主。但后續存在收儲預期,及二次育肥和凍品入場抄底預期,若需求端發力,或帶來行情提前止跌回暖。另外,近期非瘟疫情有所發酵,但據市場反饋并不嚴重,對行情影響有限。

“2022年年底國內疫情政策的轉變導致短期需求受到一定程度影響,在疫情告一段落后,市場需求已經好轉,整體消費量高于2020年及2021年同期,造成豬價整體表現弱勢的主要原因取決于供應強弱。目前豬價在14元/千克左右,繼續下行面臨屠企分割入庫及二次育肥的拖底,但上行缺乏明顯的上行動力,短期現貨預期仍維持橫盤振蕩為主,關注長期成本線下去產能后對后期行情的推動。”侯曉瑞說。

在王俊看來,當前價格下跌在一定程度上有助于刺激消費,當前仍處消費淡季,但消費大概率會逐步恢復,未來包括收儲政策、凍肉入庫、二次育肥等非常規的需求行為均會有助于積壓產能的逐步出清,但不確定的是這個過程的持續時間,以及在此之前價格下行的底線。

“我們對當前行情仍偏悲觀,但預計今年見底的時間將早于去年,而最低價格也將高于去年同期,對見底后價格持謹慎樂觀態度,預計年內高點和波動性將小于去年。”王俊說。