近消費端商品再度大跌生豬期價低開高走

  【行情復盤】

  周四,生豬期價低開高走,合約間近弱遠強,現貨市場情緒繼續回暖。截止收盤,主力05合約收于15980元/噸,環比前一交易日跌0.19%,07合約17410元/噸,環比前一交易日漲0.46%�；�差05（河南）-900元/噸,基差07（河南）-2330元/噸。本周初生豬現貨延續震蕩回落,周中豬價有所企穩,今日全國均價15.15元/公斤左右,環比昨日漲0.01元/公斤,近期屠宰量高位回落,本周小幅反彈。大豬集中出欄后,空欄增加,春季氣溫回升進入補欄旺季,標豬轉二次育肥積極性走強,或對短期豬價形成支撐,非瘟疫情傳聞較多,本周仔豬價格止漲回落。

  【重要資訊】

  基本面數據,截止3月12日,第10周出欄體重122.98kg,周環比增0.25kg,同比增3.48kg,豬肉庫容率27.85%,環上周降0.63%,同比增4.45%。生豬交易體重止跌反彈,上周屠宰量見頂回落,絕對量已低于去年同期水平,上周樣本企業屠宰量89.54萬頭,周環比降0.46%,同比降3.12%。第10周豬糧比5.54：1,環比上周跌0.54%,同比高22.19%,外購育肥利潤-370元/頭,周環比跌85元/頭,同比跌216元/頭,自繁自養利潤-202元/頭,環比跌12元/頭,同比高279元/頭,養殖利潤偏弱震蕩,目前育肥利潤任處在歷史同期低位水平,自繁自養利潤跟隨仔豬價格回到盈虧平衡附近；7KG仔豬均價82.90元/kg,環比上周漲3.35%,同比漲114.57%；二元母豬價格32.54元/kg,環比上周漲0.43%,同比跌0.61%。豬糧比在連續4周低于國家一級過度下跌預警區間后,近3周反彈至區間以上。

  【交易策略】

  本周近消費端商品再度大跌,生豬期價低開高走,05合約再度回到養殖成本附近。生豬供需基本面上,當前屠宰量已逐步見頂回落,大豬供給高峰逐步過去,但出欄體重近期止跌反彈,暗示市場壓欄再度發生。不過疫情后商品市場整體情緒回暖,疫情好轉疊加旺季消費強化使得生鮮品階段性集體止跌反彈,這令豬價的邊際壓力大幅減輕,豬肉消費的性價比再度凸顯。3月份開始清明及五一假期臨近,豬價將逐步過度至季節性旺季,因此生豬近端現貨價格大概率已經觸底。中期我們認為本輪豬周期的上行階段可能并未走完,產業累計盈利的時間仍然較短,階段性供給壓力逐步釋放后,2023年一季度末,產業可能逐步過度至盈利狀態,只不過由于產能處在上升期,盈利水平可能不會太高、時間不會太久。期價上,05合約再度回到養殖成本線附近,07及09合約對05旺季升水偏低,由于生豬期價目前整體估值不高,收儲加持下,期價存在繼續往上修復的空間。交易上,政策托市疊加消費復蘇,或令市場情緒持續回暖,近端單邊反彈對待,激進投資者07合約多頭繼續持有,謹慎投資者空5多7套利持有,邊際上警惕飼料養殖板塊集體估值下移的風險。

  【風險點】疫病導致存欄損失,消費不及預期,飼料原料價格,儲備政策。