豆粕價格持續下跌產業鏈企業冷暖不一

　　飼料企業掀降價潮

　　據徐先生介紹,他所在企業一般是從油廠、大豆加工廠采購豆粕,然后銷售給飼料廠和飼料門市部。“以華北地域豆粕價格為例,目前最新的報價為3860元/噸,較今年春節后的最高價4700元/噸,下跌840元/噸。若與去年最高價5700元/噸相比,至今累計下跌高達1840元/噸。”徐先生說。

　　中國證券報記者了解到,由于豆粕價格下跌,飼料成本下降,3月以來國內飼料企業掀起一波“降價潮”。海大、唐人神、新希望六和等多家飼料企業發布飼料降價通知,降價產品范圍包括豬料、禽料、魚料等,其中魚料降價幅度最大,最高調降400元/噸。

　　文華財經數據顯示,截至3月22日收盤,豆粕期貨主力合約年內已累計下跌約8.5%。

　　豆粕行情走低,養殖企業“樂開了花”,尤其是蛋雞養殖企業。“國內產區雞蛋(4330, -29.00, -0.67%)價格已經漲到4.9元/斤,而其養殖成本卻不斷回落,目前在4.1-4.15元/斤,養殖利潤較之前明顯提升。”市場人士介紹。

　　東證衍生品研究院農產品資深分析師黃玉萍表示,從飼料配方來看,生豬飼料中豆粕添比通常在10%,部分時期為達到降本目的,生豬養殖戶通過其他雜粕替代,下調豆粕添比至5%；雞飼料中豆粕添比通常約為20%至25%。對比生豬養殖,蛋雞養殖利潤受飼料原料價格波動影響更大。

　　黃玉萍給記者算了一筆賬：“豆粕價格每下降100元/噸,對應生豬、蛋雞養殖飼料降幅分別為5-10元/噸、20-25元/噸。假設按照生豬養殖料肉比3：1、料蛋比2.1：1計算,理論上,生豬出欄成本將降低100-200元/噸,蛋雞養殖成本將降低480-600元/噸。”

　　需求不佳供給改善

　　小小豆粕,其產業觸角涉及壓榨、飼料、養殖等多個端口。上游以壓榨企業為主,如中糧、益海嘉里、九三糧油等；中游以貿易企業為主,企業比較分散；下游便是飼料企業和養殖企業,比如新希望、大北農、溫氏股份等。

　　對于本輪豆粕價格下跌的原因,黃玉萍分析,豆粕供需面前景偏空,且主要集中在進口環節。“2022/2023年度巴西大豆豐產越來越明朗,隨著收獲及出口加快,巴西近月出口FOB（船上交貨價,亦稱‘離岸價’）不斷下行,擠占美國大豆出口份額。”黃玉萍說,市場一致預期4月起國內進口的巴西大豆將大量到港,需求不佳情況下供給卻明顯改善。受此影響,豆粕現貨及基差不斷下行,期價尤其是近月合約也相應走低。

　　現貨市場上,出清庫存成了飼料企業的一致策略。“當前飼料企業普遍保持低庫存,物理庫存水平在3-5天左右。”卓創資訊豆粕分析師王文深對中國證券報記者表示。

　　不宜過早押注行情拐點

　　盤面上看,豆粕期貨價格仍未出現止跌跡象。

　　四月和五月,市場將迎來月均千萬噸的大豆到港量。“目前來看,中下游企業在持續虧損后更沒有備貨意愿,上游的庫存壓力已經在3月中旬開始通過移庫手段向產業鏈內轉移。”上述市場人士說。

　　業內人士認為,這一輪豆粕下跌行情中,上游企業對價格的預判較為精準,從而能夠調整庫存策略,未雨綢繆。“5月前,預計貨源的交易難以快速回暖,豆粕期貨合約在逐步結價或轉月。”王文深表示,在美國大豆開播前,市場難有上漲機會。

　　“由于前期價格虛高,近期豆粕下跌也算是回歸正常情況。從以往多年情況看,在正常年份,豆粕價格大概率會維持在3000-3500元/噸區間,預計未來豆粕價格仍有下跌空間。”徐先生認為。

　　在豆粕行情預期偏弱的背景下,王文深建議產業鏈企業以防御型策略為主,適當運用期貨對沖,通過強化回款等保證充沛的現金流水平,不宜過早判斷和押注行情拐點。