油脂弱勢難改5月豆油價格難有明顯上漲

　　5月上旬,大豆斷供及蒸汽停機等因素導致國內部分油廠開工不穩,北方市場提貨略緊,供應恢復預期短時延后,隨著開工緩慢回升,供應恢復預期再啟,疊加國際市場多空因素指引,豆油價格先漲后跌。中下旬國內外市場仍缺乏利多提振,預計豆油價格或將持續承壓。

　　5月上旬國內豆油價格先漲后跌,整體弱勢不改。卓創資訊監測數據顯示,5月上旬一級豆油全國均價8282.5元/噸,環比上月同期下跌731.5元/噸（或8.12%）。國內區域供應出現差異,部分地區提貨偏緊,疊加棕櫚油產區供應預期收緊,五一小長假后豆油價格出現短時反彈。但隨后市場預期中下旬供應恢復,同時馬棕供需報告符合預期,市場利多出盡,并且有宏觀利空影響加持,豆油價格回歸弱勢。

　　區域供應出現差異,供需寬松預期延后

　　卓創資訊跟蹤調研沿海115家重點油廠數據發現,5月上旬由于開工不穩定,豆油區域供應不均,令市場預判的供應寬松預期有所延后。因臨港蒸汽停機、原料銜接不暢等因素,華北及東北地區油廠開工下降,上旬重點油廠平均開工率55%,較4月下旬下降3個百分點；豆油產量約44萬噸,較4月下旬下降3萬噸。供應雖短時縮減,但市場對二季度南美大豆供應并無擔憂。需求端看,由于豆油價格弱勢不改,終端市場采購意愿不強。根據卓創資訊不完全統計,上旬重點油廠散油成交9.89萬噸,較4月下旬成交量縮減35.90%,一定程度上反映了豆油消費低迷的現狀。供應雖恢復緩慢,但需求持續低迷,供需寬松預期仍存,制約豆油價格上行空間。

　　國際因素多空轉換 擾動上旬豆油價格

　　因豆棕油脂間替代性強,價格關聯度高,依賴進口的棕櫚油價格受產區影響大,進而引起豆油價格的波動。月初南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）數據顯示,4月馬來西亞棕櫚油產量減少8.9%,令市場對馬來棕櫚油庫存下降預期增強。五一小長假后,國內棕櫚油價格領漲植物油市場,上旬24度棕櫚油現貨價格日度最大漲幅2%,一級豆油緊隨調整,日度最大漲幅1.1%。10日MPOB馬來棕櫚油4月供需數據雖然符合市場預期,產量及庫存均有下滑,但隨著前期市場對此利多預期已基本消化,報告出具后植物油價格滯漲回落。

　　宏觀方面,5月初美聯儲宣布連續第十次加息,符合市場預期。隨后9日美聯儲的紐約聯儲主席威廉姆斯表示：今年沒理由降息,如有需要可以再次加息。其鷹派發言令國際市場避險情緒增加,且區域性銀行危機仍存,大宗商品價格承壓,宏觀氛圍保持偏空。

　　中下旬豆油價格或延續弱勢

　　原料供應端,截至5月7日,新季美國大豆播種完成了35%,五年平均進度為21%。春播順利令美豆期價弱勢運行,豆油成本端缺乏支撐。另外,美國國家海洋和大氣管理局預測厄爾尼諾的概率逐步增加,厄爾尼諾一般在3-6月份形成,主要影響南美、北美、東南亞、澳大利亞等地區。厄爾尼諾帶來的強降水,或有利于南美產區緩解干旱。關注后期氣候的發展可能影響大豆產量變化。國內方面,根據卓創資訊跟蹤調研,蒸汽停機導致的華北部分油廠停機有望在中下旬恢復開工,雖原料銜接仍有短時延遲,但豆油供應恢復預期仍存。二季度需求正值消費淡季,難有較大改善,所以供需基本面對行情支撐力度均不大。

　　國際市場,目前正處于棕櫚油增產季,南部半島棕櫚油壓榨商協會SPPOMA數據顯示,5月1-10日馬來西亞棕櫚油產量增加30%,市場關注點逐步由4月的減產轉向5月的增產。宏觀方面,美國消費者物價指數（CPI）同比漲幅收窄,美聯儲6月維持利率不變的概率增加,但核心CPI仍保持高位,經濟衰退風險仍存,也將利空大宗商品價格。

　　綜上,5月上旬受國際市場指引及區域供應差異影響,豆油價格先強后弱,但當前國內外市場仍缺乏利多提振,預計中下旬豆油價格或仍承壓,偏弱運行的概率較大。