近期,巴西甘蔗壓榨進度過半,全球糖市關注重心逐步轉移至印度、泰國和中國等主產國食糖生產情況。
有市場人士認為,目前來看,印度延長食糖出口限制期限比較符合預期,此前國際糖連續走強正是對這種預期的交易。
印度作為全球主要食糖生產國及第二大食糖出口國,糖產量與出口量對全球糖市影響較大。長安期貨農產品分析師劉琳告訴期貨日報記者,一方面,印度降雨不足導致甘蔗與食糖減產預期強烈；另一方面,在減產背景下,上年度印度將食糖納入限制出口類別,糖出口量限制在約610萬噸,以防止不受控制的食糖出口,并確保國內食糖消費。而近期食糖出口限制延長至2023年10月31日,作為對比,前一年不受限制時的出口量為1110萬噸。由此可見,印度出口在10月底前仍維持偏少。
事實上,從目前印度糖今年生長形勢看,產量的確不容樂觀,雖然收購價提升,印度甘蔗的種植面積有所增加,但6—9月季風期的降水不是特別連續,且降水分布不均,北方邦和卡邦比平常值降水明顯偏少。
國海良時期貨白糖分析師胡林軒表示,印度糖業協會（ISMA）對印度2023/2024榨季的產量最近預估為3168萬噸,同比上榨季有所減少,主要是考慮到新產季的甘蔗產量和質量以及會有更多糖轉化為乙醇。因為先前印度政府一直對外強調會保持國內居民消費需求,而對保證出口的話題并沒有任何保證,所以印度大概率會在保證國內正常需求量2750萬噸的前提下,決定如何處置剩下的約400萬噸糖。印度食品部表示,截至10月1日的印度國內糖庫存約570萬噸,可以推測如果保證新榨季末的600萬噸庫存,印度2023/2024榨季要出口足夠的糖來滿足國際市場需求是非常難的。
“值得注意的是,本次印度延長食糖出口限制的決定也從側面反映出了印度2023/2024榨季的產量可能真的受到厄爾尼諾造成的干旱氣候影響,之前ISMA預估的3168萬噸產量可能也存在調減空間。”胡林軒說。
“從增加國內安全庫存和控制通脹角度來看,印度糖可以完全不出口,即便出口可供出口量可能在100萬—200萬噸。”國聯期貨白糖分析師徐亞光分析稱,按照以往的經驗看,即便是有出口政策發布,可能也會較晚,大概在明年3月份。在產量明朗之前,印度可能不會有任何新增出口配額。
展望后市,胡林軒認為,當前全球食糖市場的供給端持續依賴巴西,巴西本產季產量同比大增。泰國方面,由于種植面積減少并受到厄爾尼諾影響,新榨季食糖產量預計同比減少,從而讓出口總量不及上榨季。在這樣南北半球新舊榨季交替的時刻,印度延長食糖出口限制無疑是讓接下來的國際貿易流保持緊張狀態,國際糖價變化的趨勢至少在短期內無法徹底轉變。
劉琳表示,巴西10月份前兩周出口糖144.5萬噸,日均出口量16.06萬噸,較去年10月的日均出口量減少4%,巴西港口擁堵導致出口延遲,疊加巴西壓榨高峰期逐步過去,巴西糖供應或有降低。這意味著短期全球食糖供應或收緊,原糖價格或因此維持高位運行。
“從國際貿易流來看,當前因為巴西的超預期增產,巴西國內食糖庫存高企,四季度國際端貿易流倒不會顯得特別緊張,但到了明年一季度該北半球提供全球糖源時,緊張格局會再次凸顯。整體國際糖市下方支撐將會非常強勁,到明年一季度或再度創下新高。”徐亞光說。
國內方面,記者了解到,此前國內供應偏緊,加之原糖價格處于高位,鄭糖1月合約達到近年高點7131元/噸,但利多因素消化后,近期鄭糖迎來回調。
從基本面來看,新舊榨季交替之際,國產陳糖余量不多,且進口量同比維持降低態勢,9月食糖進口量為54萬噸,不僅較去年同期降低30%,而且低于市場預期的60萬噸,供應偏緊仍舊支撐糖價。
“不過,國內甜菜糖逐步上市,陳糖價格或逐步回落。而前期拋儲落地疊加本月再次有拋儲消息傳出,加之甘蔗糖逐步開榨,國產糖供應將趨于寬松,鄭糖上行乏力。”劉琳表示,整體來看,中期糖價運行邏輯或在于供應回升壓制與進口成本支撐之間的博弈,短期糖價高位寬幅振蕩,但在國產糖上市壓力下,不排除偏弱運行的可能。
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