LED行業補貼應更多向下轉移

　　事件：

　　7月24日乾照光電發布公告，計劃投資50億元，新增100臺MOCVD，分兩期投入，首期50臺最遲不晚于2015年前投產，廈門政府按每臺設備購臵金額的48%給予設備補助，單臺設備補助金額不超過500萬元，補助上限為50臺，補助款隨項目付款進度分期支付。

　　點評：

　　新一輪擴產下需對行業供需保持謹慎：MOCVD上一輪擴產高峰是在2010年和2011年，之后由于背光及照明需求增長慢于預期，上游芯片端之后兩年均處于供過于求，2011、2012年芯片價格每年下滑35%-50%，2013年的降幅收窄至20%-25%。說明經過兩年行業需求的增長和擴張的放緩，目前行業供需處于較好水平，從2013Q4至今，芯片價格已有三個季度跌幅很小。

　　但包括三安光電、乾照光電及其它廠商新一輪的擴產放出，行業的需求形勢需保持謹慎。我們預計2015年全球新增LED光源約6億支，按照我們的測算，可以消耗約200臺MOCVD的產能(考慮到技術進步、效率提升，此數據可能會進一步減少)。而若目前廠商投產MOCVD均順利達產，新增產能將超過200臺，我們后續會對各廠商擴產投產進度保持密切跟蹤。

　　政策補貼應更多向下游消費者轉移：MOCVD因價格較貴，所以大陸的擴產基本伴隨的都是政府對其設備補貼。我們認為LED行業尚處于增長初期，目前LED燈價格仍高于節能燈，在行業上游已有較充分產能情況下，若政策更多的補貼消費者，會更有益于行業需求的拉動，并保持了行業需求端較好的供需形勢。2010、2011年政府設備補貼基本在單臺1000萬左右，目前已降至500萬左右，我們期待更多的政策補貼從上游轉移到消費者。